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  • 作者:技术是银
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  • 等级:基金操盘手
  • 2015-6-25 9:10:29
  • 楼主(阅:15180/回:0)中小板和创业板指数已基本见顶

    端午节后首个交易日股指探低回升,是下跌中继还是阶段底部?笔者认为,中小板和创业板指数已基本见顶,大蓝筹下方空间有限,大跌正是换仓良机。

    中小板和创业板股价透支,勿当“接盘侠”。经济转型给新兴行业创造了政策红利,但是经过上半年的大涨,中小板和创业板股价已经严重透支未来成长性。数据显示,调整后的创业板依然有高达130倍的市盈率和11倍市净率。按照内生性增长测算,创业板公司需要保持30%增长率10年,其间保持股价不变,才能对应2025年的市盈率水平10倍。实际上,创业板公司2014年的营收和净利润增长分别为28%和26%,且近4年内从未超过30%。在内生性增长明显站不住脚的情况下,市场将企业价值建立在并购重组等不确定的预期之上,这本身就是非常危险的。尽管市场对成长股的看法不一,但产业资本用行动表明了自己的观点,2015年1—6月产业资本密集减持近5000亿元,超过去年全年,其中绝大部分为高估值个股。在这一轮击鼓传花的游戏中,普通投资者需时刻警惕风险,切勿充当“接盘侠”。

    相对而言,大蓝筹估值合理。笔者统计发现,目前蓝筹股估值依然合理,沪深300指数成分最新价格对应16.70倍P/E和2.20倍P/B,离近10年的估值中枢还有10%左右的空间,上证50和沪深300的金融板块平均P/E也在10倍左右,处于合理区间。以历史经验来看,牛市估值绝不会止步于历史均值,后市必有空间。行情总是在绝望中诞生,分歧中成长,如果2014年年初代表了市场最悲观的时刻,目前主板行情可能正处于发展期。A股2001年、2007年和2010年的最后一波拉升都有一线蓝筹的身影,相信这轮牛市也是如此。另一方面,一带一路和国企改革进程才刚开始,牛市使命尚未完成,宽松货币政策方向不变,A股在此见顶的可能性不大。如果后市有新高,调整正是入场机会。

    笔者认为,近期的调整不会改变A股整体牛市格局,但市场分歧显著加大,后市板块分化会比较明显。A股的上涨逻辑从估值修复转变为资金推动,放弃不确定性大的中小创,追求确定性高的大蓝筹,可有效规避风险,操作上,建议逢低关注上证50指数。

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